газпром капитал

Средняя цена нефти URALS в январе 2024г = $67,66
www.economy.gov.ru/material/departments/d12/konyunktura_mirovyh_tovarnyh_rynkov/o_srednem_urovne_cen_nefti_sorta_yurals_za_yanvar_2025_goda.html


Вспомните,
как падала нефть во время 1 президентского срока Трампа,
когда Саудовская Аравия хотела увеличить свою долю рынка.
Даже на короткое время была отрицательная цена на американскую лёгкую нефть WTI


Есть такое опасное свойство мозга,
не воспринимать информацию, которую не хочется воспринимать.
Энергопереход и снижение веса нефти в энергопотреблении
долгосрочно окажет давление на рубль и российский рынок

www.bloomberg.com/news/articles/2025-02-06/russian-oil-falls-back-below-60-price-cap-as-us-sanctions-bite
Продавцам нефти Urals грозят скидки до 16 долларов за баррель
Уже сегодня, URALS < $60


Подгонка
индекс RTS = Urals x 20 — 200
Т.е. RTS 960 при нефти чуть ниже $60 — это совсем не дёшево, а справедливое значение.


РУБЛЬ
В бюджете на 25г. URALS $69,5, доллар / рубль 96,5, 
Т.е. нефть в бюджете около 6700

Казалось бы, волнения на фоне вступления в должность избранного президента США уже должны были утихнуть, а общая волатильность пойти на спад. Однако впереди нас может ждать период высокой турбулентности с разнонаправленными рыночными движениями. Рассказываем, как действовать на таком рынке и когда ситуация может нормализоваться.

Что предвещает бурю

Одним из самых волнительных глобальных событий для инвесторов в 2024 г. были, несомненно, выборы в США. Однако состоявшаяся смена президента и его администрации пока не принесла участникам торгов ни стабильности, ни определенности.

Дональд Трамп без всякой паузы начал действовать в присущей ему эксцентричной манере. Для разминки он взбудоражил рынки планами по снижению цен на нефть и введению высоких импортных пошлин на товары из Мексики, Канады, Колумбии и КНР.

Напомним, что торговая война 2018–2019 гг. между США и Китаем была инициирована именно Дональдом Трампом — в период его первого президентского срока. Это событие стало серьезным испытанием для фондового рынка Соединенных Штатов и многих других стран. Теперь же на повестке дня стоит возможное повторение подобного сюжета, который способен затянуться на пару лет.

С максимумов декабря курс доллара потерял по отношению к рублю более 8% и опустился ниже психологической планки в 100 руб. Считаем, что многие факторы, способствующие укреплению рубля, уже отыграли — далее российская валюта может вновь просесть. Рассказываем, какие стратегии можно применить для максимизации прибыли.

На чем росли

• Дивиденды. В конце года многие российские компании начали выплачивать дивиденды по итогам девяти месяцев работы в 2024 г. По нашим подсчетам, суммарно за это время было выплачено свыше 1,3 трлн руб. Совсем недавно, в январе, закрылись реестры у нескольких крупных компаний-экспортеров — Роснефть, Татнефть и прочие — на них приходится около 35% совокупных выплат за квартал. Чтобы выплатить дивиденды, компаниям было необходимо конвертировать часть валютной выручки в рубли, и это оказывало давление на курс доллара. Сейчас дивидендный период позади, на этом фоне доллар может возвращать утраченные позиции.
• Налоговый период. Традиционно на конец месяца выпадает пик налоговых платежей, что также приводит к локальному укреплению рубля. Обычно компании стараются конвертировать валюту в рубли заранее, за несколько дней до конца налогового периода. В этом плане запас для укрепления рубля также ограничен.

В конце сентября мы собирали сбалансированный портфель, состоящий из акций, облигаций и денежных фондов. С момента его публикации прошло почти четыре месяца. Посмотрим, как он показал себя за это время.

Портфель собирался на среднесрочную перспективу в расчете на то, что начавшийся в сентябре отскок продолжится. Восстановление на рынке затянулось из-за сохранения более жесткой риторики ЦБ, из-за чего портфель еще не реализовал свой потенциал в полной мере, а бумаги в нем остаются недооцененными. Это значит, что еще не поздно докупать интересующие бумаги с прицелом на средне- и долгосрочную перспективу.

В момент появления признаков разворота в позиции ЦБ в декабре, портфель начал резко расти в цене, обогнав индекс. Доходность портфеля с момента запуска с учетом поступлений купонов и дивидендов составила 7,2%, за аналогичное время бенчмарк прибавил 4,2%, а индекс, учитывающий дивиденды, около 6,3%.

Сбалансированный портфель

Общая структура портфеля с момента запуска не поменялась, ребалансировок не проводилось.

• Во первых, я дивидендындый инвестор.Для меня очень важен пассивный доход.
• Во вторых, на данный момент, облигации все также подешевели, следовательно есть возможность и заработать на купонах, и заработать на росте тела.

🔶 ООО «Газпром rапитал»
▫️ Облигации: ГазпромКапитал-БО-003Р-09 | ГазпромКапитал-БО-003Р-10 | ГазпромКапитал-БО-003Р-11 | ГазпромКапитал-БО-003Р-12
▫️ ISIN: RU000A10ABU4 | RU000A10ABS8 | RU000A10ABT6 | RU000A10ABV2 (соответственно)
▫️ Объем эмиссии: 20 млрд.₽ | 10 млрд. ₽ | 10 млрд.₽ | 10 млрд. ₽ (соответственно)
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 1 год
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: плавающий
▫️ Размер 1-го купона: 22%
[формула: КС ЦБ + 1%]
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 16.12.2024
▫️ Дата погашения: 11.12.2025
▫️ Возможность досрочного погашения: нет
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: «Газпром капитал» создана для привлечения финансирования для ПАО «Газпром» путем размещения рублевых облигаций.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

До Нового года остался ровно месяц, чтобы успеть зафиксировать привлекательные доходности до погашения (YTM) до 22% в коротких долларовых облигациях. Также интерес представляют длинные бумаги эмитентов 1-го эшелона — можно получить доход до 20% на росте тела и купоне.

Главное

• Решение Банка России не покупать иностранную валюту на внутреннем рынке с 28 ноября до конца 2024 г. поддержало рубль.

• Национальная валюта начала укрепляться с максимума 27 ноября в 114,5 руб. за доллар, а инвесторы — фиксировать валютную прибыль в облигациях.

• Выделяем самые интересные инструменты в зависимости от срока:

На короткий срок фиксируем 16–22% годовых в ГТЛК ЗО25-Д или связке фонда денежного рынка (например, BCSD) и фьючерса на доллар.

На горизонте года рассмотрим ГТЛК ЗО26-Д и Газпром капитал ЗО26-1-Д c YTM 16% и 12%.

Двухлетние ПИК 001Р-05 и Борец ЗО-2026 предлагают YTM 22% и 17%.

• Максимальный доход с надежным эмитентом — свыше 20% в Газпром капитал ЗО31-1-Д.

Казалось бы, волнения на фоне выборов в США уже должны были утихнуть, а общая волатильность пойти на спад. Однако впереди нас может ждать период высокой турбулентности с разнонаправленными рыночными движениями. Рассказываем, как действовать на таком рынке и когда может нормализоваться обстановка.

Кто вызвал бурю

Одним из самых ожидаемых и в то же время волнительных событий для рынков в 2024 г. были, несомненно, выборы в США. Итоги уже известны, и вроде бы накал страстей должен был угаснуть, но, возможно, это только начало.

Рынки реагируют ажиотажем на заявления избранного президента Дональда Трампа о более низких налогах для компаний, а также на смелые заявления относительно геополитических конфликтов. Однако срок полномочий нынешнего президента Джо Байдена еще не истек. Повестки двух лидеров по многим важным вопросам достаточно сильно разнятся, из-за чего всеобщее воодушевление, вызванное риторикой будущего президента, может тут же сменяться крайним пессимизмом на фоне действий уходящего.

Два выпуска с идентичными параметрами от «Газпром капитал»:

🔶 ООО «Газпром капитал»
▫️ Облигации: ГазпромКапитал-БО-003Р-05 и ГазпромКапитал-БО-003Р-08
▫️ ISIN: RU000A10A166 и RU000A10A158
▫️ Объем эмиссии: по 20 млрд. ₽ каждый
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 1 год
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: плавающий
▫️ Размер 1-го купона: 22%
[формула: КС ЦБ + 1%]
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 11.11.2024
▫️ Дата погашения: 06.11.2025
▫️ Возможность досрочного погашения (call): нет
▫️ ⏳Оферта: -

Об эмитенте: «Газпром капитал» создана для привлечения финансирования для ПАО «Газпром» путем размещения рублевых облигаций.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

Сохраняем позитивный взгляд на долговой рынок в рублях. Состав портфеля оставляем без изменений.

Главное

• Ключевая ставка — 21%, возможно повышение до 23% в декабре.

• Недельная инфляция ускорилась с 0,2% до 0,27% неделей ранее — негативно.

• Макродрайверы: рост портфелей кредитов в октябре ожидаем ниже, чем в сентябре, PMI промышленности вышел в небольшой плюс — умеренно негативно.

• Рубль порядка 97 за доллар — начал влиять на инфляцию, негативно.

• Нефть Urals около $70 за баррель — нейтрально.

В деталях

Показатели октябрьской инфляции продолжили ухудшаться — умеренно негативно. Вероятно, итоговая инфляция в октябре составит 0,8% — это на 0,5% больше нормы, но вместе с тем на уровне сентября, что, на наш взгляд, умеренно негативно. Напомним, нормой считаем средний показатель за 2016–2019 гг., когда инфляция была близка к цели ЦБ в 4%.

Это вероятно будет еще одним аргументом для регулятора в пользу повышения ключевой ставки в декабре. Сохраняем умеренно позитивный взгляд на рынок в долгосрочной перспективе, так как к 2026–2027 гг. ожидаем постепенное снижение доходностей длинных ОФЗ с более чем 17% до 9–11%.